卓创资讯：关税博弈晋级交易格式重构布景下的铝商场

liukang20243个月前 (04-25)在线吃瓜748

　　（米延滨）

　　【导语】4月4日，国务院关税税则委员发布公告，自4月10日12时01分起对原产于美国的一切进口产品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税。作为对美国“对等关税”方针的回应，预示着交易战博弈晋级，将对全球交易格式产生深远影响。在这个布景下，铝商场亦面对必定应战。

　　一、商场反响

　　产品、金融商场对交易战加重反响较强，清明期间纳斯达克指数跌11.44%，CMX白银跌11.42%，WTI跌9.9%，道琼斯跌9.26%，伦铜、伦铝别离跌8.61%、2.78%。美国高盛集团发布陈述，将往后12个月美国呈现经济阑珊的概率从此前的20%上调至35%。陈述称，美国急进的关税方针将进步通胀率与失业率，阻止美国经济添加并添加阑珊的危险。

　　二、中美交易体量

　　据中华人民共和国海关总署数据显现，2024年我国外贸进出口总额约62642.9亿美元，同比添加5%。其间，出口总额约36357.1亿美元，涨幅超7%，进口总额约26271.4亿美元，同比添加2.3%。

　　2024年全年中美交易额为6882.8亿美元，同比添加3.7%，占国内外贸总额的10.99%。其间，我国对美国出口5246.56亿美元，添加4.9%，占国内出口总额的14.42%；我国自美国进口1636.24亿美元，下降0.1%，占国内进口总额的6.23%。

　　就铝相关产品而言，国内自美国进口的原铝为零，2024年自美国进口的铝材数量仅为1.43万吨，占比0.56%，因此咱们首要重视铝出口

　　三、我国铝材出口状况

　　国内铝材出口量

　　因国内对原铝出口有约束，因此国内铝产品出口以铝材方式为主，据中华人民共和国海关总署数据显现，2024年我国铝材产品出口量为630.11万吨，同比添加112.67万吨，增幅19.26%。而就曩昔10年的数据来看，国内铝材出口以年均6.26% 的速率添加。

　　出口依靠度而言，据卓创资讯监测，2024年我国铝产品出口依靠度为14.19%，曩昔10年铝产品出口均匀依靠度为13.69%。2024年我国电解铝总需求量为4441.56万吨，同比增幅3.71%，曩昔10年，国内电解铝需求年均增速为4.38%。

　　结合出口量、国内需求量及出口依靠度变迁能够看到，国内铝产品需求及出口同步坚持高添加，出口依靠度根本维持在14%左右。在面对内需结构调整的布景下，就铝材产品而言，需求结构良性，并未对出口构成过度依靠。

　　国内出口结构来看

　　就出口结构来看，2024年国内铝材出口占比最大的国家为墨西哥，年出口量为63.26万吨，占比10%；第二为越南，出口量41万吨，占比7%；韩国、泰国、印度别离占比6%；而直接出口至美国的铝材占比为4%。仅从直接出口美国的量来看，此番关税调整触及的量为25.94万吨，直接影响相对有限。

　　而直接影响方面，自2018年起特朗普政府便经过“232条款”开端对我国铝产品加征10%关税，作为应对，钢、铝产品皆有部分经墨西哥、加拿大的转口交易存在。但卓创资讯调研发现，铝产品转口交易条件较为严苛，实践触及的量较小，此处征引环球时报的数据：“据美国《洛杉矶时报》西语版称，美国每年约从墨西哥进口10.5万吨铝，其间约有6%是在墨境外锻炼或铸造的。”参照这个份额，转口交易触及的量甚微。倘若出口至加拿大、墨西哥的铝材悉数转往美国，2024年总量也仅为88.54万吨，占比总出口份额为14%。转口交易方面触及的直接影响，亦相对有限。

　　四、对美国及其盟友的影响来看

　　据揭露数据显现，美国铝年度消费量约在400万吨以上，其间40%以上依靠进口，加拿大、墨西哥是两个最重要的进口国，据摩根士丹利数据显现，美国进口铝来历的55%以上来自加拿大。美国再次加征关税，首要冲击的应其时本身的“盟友及同伴”，并从而反噬自己。

　　五、总结

　　归纳来看，我国的出口结构良性，出口至美国的占比下降至15%以下，进口美国产品也在此前多轮制裁中下降至6%左右，交易战加重，对国内进出口的冲击处在可控规模，且美国此举破坏了全球交易次序，缺少根本的经济逻辑，必定会引起其他国家激烈反制，后市应当侧重重视交易谈判的或许。

　　就铝产品而言，出口依靠度亦未呈现显着失衡，美国轻率调整关税方针，对本身及其同伴的冲击要远大于对我国的影响。对国内外铝商场的实践影响而言，或将使得世界货源活动受冲击，世界商场货源流向产生动态调整，在这个过程中伦铝价格将会面对压力；而美国国内铝甚至其他产品溢价提高，持续加重其通胀水平，影响美联储货币方针。

　　而国内短期出口遭到扰动，表现必定的供给压力，但整体根本面连续良性，国内铝产业结构暂无结构性对立，能够消纳掉本轮冲击。就铝价格预期而言，短期价格承压走低后弱势震动，中长期连续良性的预期不变。

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